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8月“CPI-PPI”剪刀差轉(zhuǎn)正 中下游行業(yè)成本壓力緩解

2022-09-14 17:08:26

  8月份,CPI同比增長2.5%,低于市場預期的2.8%,漲幅環(huán)比回落0.2個百分點。CPI同比增速下行,主要受保供穩(wěn)價、內(nèi)需疲軟,以及原油價格回落等因素影響。同時,受大宗商品價格回落和內(nèi)需不強等因素影響,8月PPI同比增長2.3%,低于市場預期的3%,漲幅連續(xù)11個月回落。8月“CPI-PPI”剪刀差0.2,年內(nèi)首度轉(zhuǎn)正,未來有望進一步走闊,有助于對中下游行業(yè)利潤空間恢復提供積極支撐。


  往后看,考慮到食品項價格或?qū)⑸闲?,未來CPI仍有上漲壓力。多因素影響下,預計PPI增速將延續(xù)下行態(tài)勢,但下行幅度或趨緩。


  一、8月CPI漲幅不及預期


  8月份,CPI同比上漲2.5%,漲幅較7月回落0.2個百分點,低于市場預期的2.8%。其中,城市上漲2.4%,農(nóng)村上漲2.7%;食品價格上漲6.1%,非食品價格上漲1.7%;消費品價格上漲3.7%,服務(wù)價格上漲0.7%。1-8月,居民消費價格較上年同期累計上漲1.9%。從環(huán)比看,居民消費價格環(huán)比下降0.1%。其中,城市下降0.1%,農(nóng)村下降0.1%;食品價格上漲0.5%,非食品價格下降0.3%;消費品價格下降0.2%,服務(wù)價格持平。核心CPI同比上漲0.8%,漲幅持平于上月。


  具體來看,8月新漲價因素貢獻了當月CPI中0.8個百分點的漲幅,貢獻環(huán)比下降0.1個百分點,新漲價因素對CPI同比漲幅的貢獻率達到32%;翹尾因素貢獻了1.7個百分點的增長,貢獻環(huán)比下降0.1個百分點,貢獻率為68%。


  8月CPI同比漲幅回落,主因各地區(qū)各部門積極做好保供穩(wěn)價工作,維護了消費市場總體運行平穩(wěn)。同時,內(nèi)需疲軟以及原油價格高位回落等多重因素也均有影響。


  具體看,8月CPI食品分項表現(xiàn)偏弱,豬肉、鮮菜等食品價格的環(huán)比漲幅較弱,當月CPI食品項環(huán)比漲幅回落2.5個百分點至0.5%,創(chuàng)近10年同期次低,僅略高于2016年的0.4%。一方面,養(yǎng)殖戶壓欄情緒減弱和消費需求淡季壓制豬價上行,8月豬肉價格僅環(huán)比上漲0.4%,漲幅較上月大幅回落25.2個百分點;另一方面,鮮菜價格環(huán)比上行2.0%,漲幅較上月回落8.3個百分點。近期南方高溫干旱天氣雖影響蔬菜生產(chǎn)供應(yīng),然而北方蔬菜大量上市壓制了漲價幅度,實際漲幅弱于季節(jié)性,過去4年平均環(huán)比上行6.7%。


  非食品分項也對CPI增速構(gòu)成拖累。受國際油價下跌影響,國內(nèi)成品油價格在7月27日、8月10日和8月24日連續(xù)下調(diào),帶動8月CPI交通工具用燃料價格分項環(huán)比下跌4.7%。


  8月核心CPI的表現(xiàn)弱于季節(jié)性,反映出8月經(jīng)濟仍偏弱,與PMI等高頻數(shù)據(jù)信號一致。,在房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、就業(yè)市場不振的情況下,CPI租賃房房租分項環(huán)比持平,而過去5年同期的均值為0.3%。第二,8月部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反彈,線下服務(wù)型需求依然低迷。生活用品及服務(wù)、醫(yī)療保健、其他用品及服務(wù)分項皆弱于季節(jié)性。第三,PPI同比增速持續(xù)下行,中下游行業(yè)成本壓力趨緩,以家用器具為代表的部分商品實施以價沖量,也在一定程度上拖累著居民消費品價格的表現(xiàn)。


  從拉動效用看,食品煙酒項拉動效用強。具體來看,8月食品煙酒項價格同比增長4.5%,拉高CPI增速1.2個百分點,為大的拉動項。此外,8月拉動效用較大的CPI分項有交通和通信、教育文化娛樂、居住等項,分別拉高CPI同比增速0.6、0.2、0.1個百分點,三項同比增速分別為4.9%、1.6%、0.6%。


  二、8月PPI漲幅持續(xù)回落,低于預期


  8月份,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲2.3%,低于市場預期的3%,漲幅較上月回落2.1個百分點,漲幅連續(xù)11個月回落。8月PPI環(huán)比下降1.2%,降幅較上月回落0.1個百分點。


  8月PPI增速下行主要有三方面因素:一是海外需求下滑帶動國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動下行,國內(nèi)輸入性通脹壓力繼續(xù)得到緩解,8月石油和天然氣開采業(yè)價格環(huán)比下行7.3%、有色金屬礦采選業(yè)環(huán)比下行1.1%;二是在國內(nèi)房地產(chǎn)投資低迷、高溫限電影響開工等因素的影響下,鋼材等黑色金屬價格進一步下滑,8月黑色金屬礦采選業(yè)價格環(huán)比下跌6.8%;三是煤炭等行業(yè)增產(chǎn)保供效果持續(xù)顯現(xiàn),煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比下跌4.3%。


  本階段,生產(chǎn)資料主導PPI的變化。8月份,生產(chǎn)資料價格同比上漲2.4%,拉動PPI上漲約1.87個百分點,是推動PPI上漲的主要動力。其中,采掘工業(yè)價格增長10.1%、原材料工業(yè)價格增長7.8%、加工工業(yè)價格下降0.7%。8月份,生活資料價格同比上漲1.6%,拉動PPI上漲約0.38個百分點。其中,食品價格增長3.7%、衣著價格增長2.2%、一般日用品價格增長1.5%、耐用消費品價格下降0.6%。


  從行業(yè)環(huán)比看,PPI下降1.2%,降幅比上月收窄0.1個百分點。其中,生產(chǎn)資料價格下降1.6%,影響PPI下降約1.18個百分點;生活資料價格下降0.1%,影響PPI下降約0.03個百分點。主要行業(yè)中,石油和天然氣開采業(yè)價格下降7.3%,石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降4.8%,煤炭開采和洗選業(yè)價格下降4.3%,降幅均有所擴大;受基建投資拉動影響,部分行業(yè)需求略有改善,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降4.1%,有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降2.0%,非金屬礦物制品業(yè)價格下降1.0%,降幅均有所收窄;受高溫天氣影響,電力需求增加,電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格由下降1.1%轉(zhuǎn)為上漲0.3%。


  從行業(yè)同比看,PPI上漲2.3%,漲幅比上月回落1.9個百分點。上游主要行業(yè)中,煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)價格漲幅回落,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格降幅擴大,有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格由漲轉(zhuǎn)降,部分緩解了中下游企業(yè)的成本壓力。PPI同比漲幅回落除受上年同期對比基數(shù)走高影響外,還主要受三個方面因素影響:一是國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動下行,國內(nèi)輸入性價格傳導壓力有所減輕;二是煤炭等行業(yè)增產(chǎn)保供效果持續(xù)顯現(xiàn),市場供應(yīng)保障有力;三是受多重因素影響,鋼材等行業(yè)需求偏弱。


  8月“CPI-PPI”剪刀差0.2,年內(nèi)首度轉(zhuǎn)正,差值較7月回升達1.7個點,預計其未來可能會進一步走闊,將對中下游行業(yè)利潤空間恢復提供積極支撐。


  三、未來CPI上漲壓力仍存,PPI或繼續(xù)回落


  往后看,未來CPI仍有上漲壓力。8月下旬起豬肉、鮮菜價格均有不同程度上漲,9月食品CPI漲幅或?qū)⒂兴鶖U大,疊加去年同期基數(shù)較低,未來CPI仍有上漲壓力。


  PPI或繼續(xù)回落。進入9月,國際油價延續(xù)下跌態(tài)勢,但降幅收窄,國內(nèi)煤價上行,鋼價回落,預計9月PPI環(huán)比或仍為負增長,在去年同期基數(shù)抬升下PPI同比增速繼續(xù)走低。


  轉(zhuǎn)自:新華財經(jīng)

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